금값이 사상 최고점을 찍었다는 뉴스를 보면서 저도 모르게 제 통장 잔고를 확인했습니다. 한국에서 금 1돈이 100만원에 육박한다는 소식에 3년 전 30만원대였던 금값이 떠올랐습니다. 같은 기간 비트코인은 역사적 고점 대비 30%나 떨어진 상태인데, 이 두 자산의 엇갈린 운명 뒤에는 미국 달러의 구조적 약세와 단기 금융시장의 자금난이라는 핵심 원인이 숨어 있습니다. 제가 직접 금 ETF에 투자하면서 느낀 건, 이건 단순한 가격 변동이 아니라 글로벌 화폐 시스템 전체가 흔들리고 있다는 신호라는 점입니다.
달러 가치 하락이 만든 자산 가격 동반 상승
2008년 글로벌 금융위기 이후 미국 연방준비제도(Fed)는 엄청난 양의 달러를 찍어냈습니다. 여기서 연준의 자산 규모란 연준이 시장에서 채권을 사들인 총액을 의미하는데, 이 수치가 클수록 시중에 풀린 달러가 많다는 뜻입니다. 2007년 8,800억 달러였던 연준 자산은 2025년 5조 5천억 달러로 18년 만에 무려 7배나 늘어났습니다(출처: 미국 연방준비제도). 2020년 팬데믹 위기 때는 이전보다 훨씬 빠른 속도로 돈을 찍어냈죠.
달러가 이렇게 타락하니 현명한 투자자들은 달러 대신 실물 자산으로 피신했습니다. 주식, 금, 비트코인 같은 자산이 모두 동시에 오른 이유가 바로 여기 있습니다. 제 주변에서도 "현금 들고 있으면 손해"라는 말이 공공연하게 나올 정도였습니다. 2007년 이후 미국 물가는 누적 56%나 급등했는데, 이는 같은 달러로 살 수 있는 물건이 절반 가까이 줄었다는 의미입니다.
같은 기간 S&P 500 지수는 365% 상승했고, 나스닥은 760% 급등하며 8.6배로 올랐습니다. 금값은 423% 올라 5배가 됐죠. 비트코인은 2009년 첫 거래 시작 이후 사실상 무한대에 가까운 상승률을 기록했습니다. 저도 뒤늦게나마 금 ETF를 시작했는데, 하루가 다르게 오르는 수익률을 보면서 이게 정상적인 경제 상황인지 의심이 들었습니다.
비트코인 급락의 숨은 주범, 단기 금융시장 경색
2021년 10월 이후 상황이 달라졌습니다. 금값은 고점 대비 0.89% 하락에 그쳤고 S&P 500과 나스닥도 고점 근처를 유지했지만, 비트코인만 30%나 떨어졌습니다. 이 차이를 만든 건 바로 미국 재무부의 국채 발행 전략 변화였습니다.
재닛 옐런 재무장관은 기존 국채 발행 준칙을 깼습니다. 원래 미국 재무부는 단기 국채 20%, 장기 국채 80% 비율을 유지해왔는데, 2025년에는 단기물을 55%까지 늘렸습니다. 여기서 단기물이란 만기가 1년 이하인 국채를 뜻하는데, 이런 채권이 대량으로 발행되면 단기 금융시장에서 자금을 빨아들이는 효과가 생깁니다(출처: 미국 재무부).
결과적으로 단기 금융시장에 심각한 자금난이 발생했습니다. 비트코인 투자자들은 대부분 단기 자금으로 투자하거나 엔 캐리 트레이드를 활용하는데, 엔 캐리 트레이드란 금리가 낮은 엔화를 빌려 고수익 자산에 투자하는 전략을 말합니다. 일본이 금리를 올리고 미국 단기 금융시장에서 자금난이 심화되자 비트코인 매수 여력이 급격히 줄어든 겁니다.
실제로 초단기 금리를 나타내는 SOFR(담보부 익일물 조달금리) 지표가 연준이 정한 범위를 벗어나 급등락을 반복하는 이상 징후가 나타났습니다. 쉽게 말해 단기 금융시장에서 달러 품귀 현상이 벌어진 거죠. 제가 보기에도 이건 비트코인만의 문제가 아니라 미국 금융시장 전체의 건강 상태를 보여주는 적신호였습니다.
금값은 왜 떨어지지 않았나
금과 비트코인이 엇갈린 행보를 보인 건 투자 주머니가 다르기 때문입니다. 금은 중장기 투자자들이 주로 보유하는데, 옐런 재무장관이 장기 국채 발행을 줄이면서 장기 금리 상승 압력이 덜했습니다. 장기 국채 금리가 낮게 유지되자 금 투자 매력은 오히려 높아졌죠.
반면 비트코인은 초단기 투자 성향이 강합니다. 단기 금리에 민감하게 반응하는 구조인데, 옐런이 단기 국채를 대량으로 찍어내면서 단기 금리가 급등하자 비트코인 가격이 직격탄을 맞은 겁니다. 일각에서는 트럼프 정부가 비트코인을 키운 후 이제 충분히 컸다고 판단해 제도권 편입 속도를 늦췄다는 분석도 나옵니다.
트럼프가 비트코인을 육성한 이유는 달러 약세 압력을 분산시키기 위해서였습니다. 계속 돈을 찍어내면 달러가 타락하고 금값이 폭등하면서 달러의 기축통화 지위가 흔들립니다. 이때 비트코인이라는 '둑'을 무너뜨려 자금 유출 경로를 만든 셈이죠. 하지만 비트코인이 금처럼 너무 커지면 그것도 달러를 위협하니, 적당한 선에서 제동을 건 겁니다.
제 생각에는 금값 상승이 비트코인보다 훨씬 안정적인 이유가 여기 있습니다. 금은 수천 년간 가치 저장 수단이었고, 중앙은행들도 보유하는 자산입니다. 저도 금 ETF를 보유하면서 비트코인보다 마음이 편한 건 이런 안정성 때문이라고 봅니다.
향후 투자 전략, 자산별 차별화 시대
파월 연준 의장은 12월부터 단기 국채를 매달 400억 달러어치 매입하겠다고 발표했습니다. 원래 계획은 150억 달러였는데 거의 3배로 늘린 건 단기 금융시장 자금난이 그만큼 심각하다는 방증입니다. 하지만 이 금액이 충분한지는 알 수 없습니다.
옐런이 올해 발행한 미국 국채는 2조 달러인데, 그중 1조 달러가 단기물이었습니다. 한 달에 400억 달러를 사준다 해도 시장이 요구하는 유동성에 부족할 수 있죠. 만약 400억 달러가 충분하다면 비트코인 가격이 반등할 겁니다. 부족하면 자금 경색이 계속되면서 주가까지 압박받을 수 있습니다.
비트코인 가격은 앞으로 미국 단기 금융시장의 건강 상태를 보여주는 바로미터가 될 것 같습니다. 파월조차 정확히 모르는 상황이니 저 같은 일반인이 예측할 수는 없지만, 비트코인 가격 움직임을 보면 단기 금융시장 상황을 짐작할 수 있겠죠.
금값은 장기 국채 금리에 더 민감합니다. 만약 장기 금융시장에서도 신용 경색이 일어나 금리가 인플레이션보다 더 빠르게 오르면 금값도 압박받을 수 있습니다. 하지만 당분간은 장기물 발행이 적어 금값 상승세가 이어질 가능성이 큽니다.
개인적으로 저는 다음과 같은 전략을 생각하고 있습니다.
- 금 ETF는 장기 보유 자산으로 꾸준히 적립
- 비트코인은 단기 금융시장 흐름을 보면서 신중하게 접근
- 현금 비중은 최소화하되 급락 시 매수 여력 확보
과거처럼 뭘 사도 다 오르던 에브리싱 랠리 시대는 끝났습니다. 이제는 자산별로 승자와 패자가 명확히 갈리는 차별화 시대가 왔습니다. 금과 비트코인의 엇갈린 행보가 이를 명확히 보여주죠. AI 주식도 마찬가지입니다. 모든 AI 기업이 동반 상승하던 때는 지났고, 진짜 기술력 있는 기업만 살아남을 겁니다.
저는 복리 효과를 믿습니다. 조금씩이라도 꾸준히 사모으는 게 장기적으로 부를 축적하는 길이라고 생각합니다. 달러가 계속 녹아내리는 상황에서 현금을 쥐고 있는 건 자산을 스스로 갉아먹는 행위나 다름없습니다. 다만 어떤 자산에 얼마나 투자할지는 이제 훨씬 신중하게 판단해야 할 때입니다. 금융시장의 구조적 변화를 읽지 못하면 손실을 피하기 어려운 시대가 됐습니다.